北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰先生

　

主持人：通過張總的演講，我們可以感到在我們整個(gè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展中間，是有很多不同的產(chǎn)業(yè)在進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)。我是來自通信行業(yè)的，通信行業(yè)也希望中國(guó)用手機(jī)或者是基于移動(dòng)通信做更多的事情，包括讓我們的行業(yè)更大強(qiáng)大。我們也感覺到來自廣電和其他行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，但是不管怎么說競(jìng)爭(zhēng)是有價(jià)值的，通過競(jìng)爭(zhēng)可以給我們的消費(fèi)者提供更多有良好體驗(yàn)的產(chǎn)品，這才是對(duì)于整個(gè)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展有推動(dòng)價(jià)值的東西。

　　 在行業(yè)的發(fā)展中間我們不僅需要有技術(shù)的推動(dòng)、產(chǎn)品的推動(dòng)和各種各樣的研發(fā)，同時(shí)還需要有各種各樣的相關(guān)產(chǎn)業(yè)的支持，比如說資本的支持，比如說產(chǎn)權(quán)交易的支持，比如說版權(quán)保護(hù)的支持等等。下面，請(qǐng)北京產(chǎn)權(quán)交易所總裁熊焰先生給我們大家講述產(chǎn)權(quán)融資并購(gòu)的巨大功能。

　　 熊焰：大家下午好！

　　 我是北京產(chǎn)權(quán)交易所的熊焰，我的本科專業(yè)跟大家非常相近，是哈爾濱工業(yè)大學(xué)通信專業(yè)，跟音視頻專業(yè)方向是很接近的。但是，后來不務(wù)正業(yè)，就走到了市場(chǎng)邊緣去了�，F(xiàn)在是在北京產(chǎn)權(quán)交易所，為大家做一些投融資方面的服務(wù)。

　　 今天利用20分鐘左右的時(shí)間，跟大家交流關(guān)于音視頻行業(yè)的投融資的話題。應(yīng)該說音視頻行業(yè)基于通信技術(shù)和IT技術(shù)、信息技術(shù)的發(fā)展，走到了今天，越來越成為我們物質(zhì)文化生活的重要載體。中國(guó)的音視頻行業(yè)，作為最大的語(yǔ)音主體和人口主體，中國(guó)的音視頻行業(yè)在全球具有巨大的發(fā)展空間。

　　 當(dāng)然了，企業(yè)的發(fā)展離不開資金的支持，我們所說的資金是企業(yè)發(fā)展的血液。如何為企業(yè)解決資金問題，是包括企業(yè)的高級(jí)管理人員在內(nèi)的方方面面都在關(guān)心的問題。音視頻行業(yè)的發(fā)展，需要各類投資人員積極的參與。

　　 如何為企業(yè)解決資金問題？主要是兩大途徑。一類是我們所說的間接融資，是通過銀行的方式，為企業(yè)融得資金，主要是債券融資。還有一類是直接融資，是用企業(yè)股權(quán)的方式進(jìn)行融資。間接融資主要是以銀行為主的體系，這包括了因、擔(dān)保公司等等。銀行由于只取得貸款的平均利息率，因此它一般不愿意找高風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)，哪怕你是高收益。因此，大家進(jìn)銀行嫌貧愛富，而且還有比較高的利息支付。當(dāng)然了，我們的政府給音視頻行業(yè)有很多的支持，大家可以申請(qǐng)政府的相關(guān)的財(cái)政的專項(xiàng)資助，這需要有一些專門的機(jī)構(gòu)和通道。上市融資是企業(yè)最主要的融資通道，但是它只是針對(duì)收益比較好的大型企業(yè)才有可能性。因此，有人講上市是貴族企業(yè)可以享有的待遇，對(duì)于多數(shù)的企業(yè)也是不切實(shí)際的。因此，私募股權(quán)融資是解決多數(shù)企業(yè)資金發(fā)展主要的渠道。

　　 我們所說的私募，就不是公開募集資金，而是采取向特定投資人找資金的辦法。私募股權(quán)融資是兩大類，一類是存量的融資，就是我用公司股權(quán)的一部分拿出來?yè)Q資金，這是所謂的存量的容量。還有一部分是增量融資，存量不變，我公司現(xiàn)在有凈資產(chǎn)1000萬(wàn)，我用我的50%的股權(quán)你追加1000萬(wàn)進(jìn)來，形成一個(gè)2000萬(wàn)的公司，形成這樣的公司。

　　 誰(shuí)是私募融資的出資人呢？一類是國(guó)有企業(yè)，還有一類是上市公司，還有境外的企業(yè)，還有私人投資人，還有私募股權(quán)投資基金，就是我們所說的PE。當(dāng)然了，這幾類各有各的優(yōu)勢(shì)，也各有各的要求。實(shí)際，這還是一個(gè)成本效應(yīng)。你愿意多出一點(diǎn)成本，愿意速度快一點(diǎn)，可能你在選擇上要有專門特定的選擇。

　　 私募股權(quán)融資的關(guān)鍵問題，首先你要找到對(duì)你這個(gè)項(xiàng)目有興趣的投資人，這是融資成功的底線，就是必要條件。接著，如果你能夠找到多一些的意向投資人，1個(gè)人對(duì)你有興趣與5個(gè)人對(duì)你有興趣，這對(duì)于你的談判地位和融到更多的資金差別很大的。所以，找到盡可能多的意向投資人，是溢價(jià)融資的前提。每個(gè)投資人有不同的投資偏好，包括對(duì)于行業(yè)的偏好，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的偏好，對(duì)于股權(quán)控制的偏好，對(duì)于企業(yè)發(fā)展階段的偏好，包括區(qū)域的偏好等等，不同的投資人有不同的偏好，作為企業(yè)要判斷哪些投資人是符合我們要求的。

　　 另外，借助有經(jīng)驗(yàn)、有資源的投資人的市場(chǎng)平臺(tái)，會(huì)提高效率和成功率。因?yàn)槿魏我粋�(gè)企業(yè)所能接觸到的投資人都是有限的。我認(rèn)識(shí)5個(gè)人算是比較多的，他認(rèn)識(shí)10個(gè)人算人脈很廣泛的，一般情況下可能我就認(rèn)識(shí)1、2個(gè)。所以，多有投資人的選擇，對(duì)于雙方都有談判和討價(jià)還價(jià)的空間。

　　 同時(shí)，企業(yè)發(fā)展壯大，實(shí)際上是取這兩條路徑，一個(gè)是自我的積累、滾動(dòng)發(fā)展，每年以25%的速率增長(zhǎng)，這增長(zhǎng)很好。大概是3年左右就翻一番了，這種企業(yè)就很好了。但是，據(jù)我們了解，大企業(yè)的發(fā)展，絕大多數(shù)不是靠自我滾動(dòng)發(fā)展的，而是靠并購(gòu)去發(fā)展的，就是收購(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈中的其他企業(yè)。這種并購(gòu)一般是兩個(gè)大的方向，一個(gè)是同行業(yè)的并購(gòu)，所謂的橫向并購(gòu)，就是合并同類項(xiàng)。我做視頻網(wǎng)站的，我收若干個(gè)視頻網(wǎng)站，迅速地把自己做大。還有一類是循著產(chǎn)業(yè)鏈的上下游并購(gòu)，做音視頻標(biāo)準(zhǔn)的我接著做芯片、整機(jī)、機(jī)頂盒、內(nèi)容，循著這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的上下游去做。當(dāng)然了，混合并購(gòu)的也有。但是總體講，多數(shù)大企業(yè)都是靠并購(gòu)長(zhǎng)起來的。

　　 眼前全球性的金融危機(jī)給了我們很多的啟示，一個(gè)最重要的啟示是什么呢？目前國(guó)際，包括中國(guó)國(guó)內(nèi)，巨大的金融體系與巨大的實(shí)業(yè)體系之間的溝通管道太少。大家想一想，對(duì)于企業(yè)而言，你們的股權(quán)資本，除掉政策資本金之后是從哪來的？銀行不給金融資本，因此現(xiàn)在的實(shí)業(yè)體系和金融資本之間的管道非常單薄，只有IPO一個(gè)管道。因此，人們現(xiàn)在都在開通其他的管道，比如說PE股權(quán)投資的管道，也是把金融資本向?qū)崢I(yè)資本導(dǎo)。實(shí)際上，方方面面都在想著這種主意，應(yīng)該說借助這種市場(chǎng)平臺(tái)，去爭(zhēng)取你的股權(quán)資金是一個(gè)比較好的辦法。

　　 不知道大家了不了解中國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，包括我們所謂的北京產(chǎn)權(quán)交易所，是中國(guó)的產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的標(biāo)志性企業(yè)之一。產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)最初是為國(guó)有企業(yè)退出搭建的平臺(tái)，現(xiàn)在已經(jīng)成為包括國(guó)有企業(yè)、國(guó)有金融企業(yè)和各類民營(yíng)及外資企業(yè)股權(quán)融資、產(chǎn)權(quán)交易的重要的平臺(tái)。北交所07年交易額大約是600多億，08年會(huì)接近1000億。全國(guó)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)07年成交額超過了3500億，中國(guó)股市IPO大約是4600億，差得不是很多，在同一個(gè)數(shù)量級(jí)上差了20%到30%的水平，已經(jīng)成為了中國(guó)資本市場(chǎng)重要的補(bǔ)充和重要的層次，已經(jīng)成為了中國(guó)資本市場(chǎng)的中國(guó)創(chuàng)造。

　　 北交所是北京市唯一的一家產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)，實(shí)際它是政府的市場(chǎng)化的一個(gè)工具。它有若干個(gè)政府授權(quán)，是科技部選定的國(guó)家技術(shù)轉(zhuǎn)移示范機(jī)構(gòu)，是國(guó)家知識(shí)產(chǎn)權(quán)局選定的國(guó)家專利技術(shù)展示交易中心，是國(guó)務(wù)院國(guó)資委選定的中央企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓服務(wù)機(jī)構(gòu)，是北京市國(guó)資委、財(cái)政局指定的市屬國(guó)有資產(chǎn)交易場(chǎng)所，北京奧組委指定的奧運(yùn)資產(chǎn)處置場(chǎng)所。這是一系列的政府化的市場(chǎng)平臺(tái)。

　　 我們開一個(gè)玩笑，說北交所是一個(gè)大超市，這個(gè)超市是賣一種特殊的商品，就是企業(yè)的產(chǎn)權(quán)。企業(yè)產(chǎn)權(quán)最高端的商品就是股票，在中國(guó)的證監(jiān)會(huì)深滬賣，最下等的商品就在北交所賣。這里面包括了股權(quán)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、科技公司的投融資都在這樣的平臺(tái)當(dāng)中。

　　 交易所的信息平臺(tái)主要是信息發(fā)布，向數(shù)以百萬(wàn)計(jì)的人群發(fā)布交易信息，我們的六大紙媒體，還有我們的網(wǎng)站每天點(diǎn)擊率上萬(wàn)。我們需要把這些產(chǎn)權(quán)交易信息，告知給各路的投資人，如果投資人有興趣，就到產(chǎn)權(quán)交易所。如果幾個(gè)投資人對(duì)一個(gè)項(xiàng)目有興趣，就需要產(chǎn)權(quán)交易所組織競(jìng)價(jià)。產(chǎn)權(quán)交易所最高興的就是結(jié)算服務(wù)，我買你這個(gè)公司500萬(wàn)，我是先把500萬(wàn)給你，還是你先給我，中間把錢放在交易所，過戶之后兩清。我們也是市場(chǎng)聯(lián)盟牽頭的單位之一，同時(shí)我本人還是全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)工會(huì)的輪值主席單位，北京PE協(xié)會(huì)的秘書長(zhǎng)單位，就是跟北京的并購(gòu)這個(gè)圈子聯(lián)系非常密切。

　　 北交所的運(yùn)行機(jī)制是會(huì)員代理交易制，我們是買一個(gè)商場(chǎng)，我們自身不買不賣，是由租柜臺(tái)的那些攤販他們?nèi)ミM(jìn)行項(xiàng)目包裝、企業(yè)選擇、企業(yè)推薦、交易組織。北交所只是做軟硬件的支持、運(yùn)行的督導(dǎo)和相關(guān)運(yùn)行的監(jiān)管、總體招商。北交所建立了一整套的服務(wù)體系，同時(shí)北交所希望利用網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)，為投資人做網(wǎng)上的權(quán)益交易。

　　 關(guān)于音視頻我們認(rèn)為是新興的具有前瞻性的行業(yè)，新興行業(yè)就是進(jìn)步速度快，市場(chǎng)前景的預(yù)期不是特別好判斷，不像傳統(tǒng)企業(yè)是線性的。新興企業(yè)的現(xiàn)金流的穩(wěn)定性不是特別好，可能一個(gè)階段突然以很高的速度增長(zhǎng)，也有可能在一個(gè)特殊的階段增長(zhǎng)突然沒有預(yù)期那么好，因此它的不確定性高。知識(shí)產(chǎn)權(quán)在這里占了很高的收益，因此這類的企業(yè)要求有一個(gè)特殊的投資人。北交所由于歷史的原因，也由于我本人的技術(shù)背景，有一批投資人對(duì)于咱們的音視頻行業(yè)是比較有興趣的。

　　 北交所其中一個(gè)政府授權(quán)是北京文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的投融資服務(wù)平臺(tái)，我們一批投資人，對(duì)于我們的音視頻行業(yè)、新媒體行業(yè)是有濃厚的興趣。因?yàn)閷?shí)際上我們能夠看到歐美同類企業(yè)成功的路徑，給了我們投資人一個(gè)非常明確的啟示。因此，一批投資人對(duì)于這樣的企業(yè)是有興趣的，我們也希望我們跟大家保持比較好的聯(lián)系，能夠?yàn)榇蠹以谶@方面提供一些支撐。

　　 應(yīng)該說北交所的服務(wù)大約是幾大類，一類是企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)、金融國(guó)有產(chǎn)權(quán)、科技企業(yè)投融資、知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易，包括地方政府的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移服務(wù)在內(nèi)，一系列的這種服務(wù)平臺(tái)。這跟大家在很多的橫與豎的層面上，都有一些接觸和合作的空間，希望大家關(guān)注這樣一個(gè)合作平臺(tái)。

　　 這是北交所這幾年交易的持續(xù)增長(zhǎng)。近幾年，我們完成的包括音視頻企業(yè)在內(nèi)的文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)、融資案例30多項(xiàng)，成交額已經(jīng)有幾億了。包括中國(guó)數(shù)字圖書館、時(shí)代集團(tuán)、私募股權(quán)融資等等。我們身邊有一批投資企業(yè)，對(duì)于音視頻有非常濃厚的興趣，因此我們對(duì)于音視頻行當(dāng)?shù)娜谫Y也保持了很高的關(guān)注度，希望大家保持聯(lián)系，希望大家到北交所網(wǎng)站上看一看，有沒有什么合作的空間。也希望大家企業(yè)走好，謝謝大家！